巨臀 twitter 华泰证券：看好港股软件产业机遇

　　港股软件的中枢矛盾点在于：港股流动性的缺失巨臀 twitter

　　咱们合计，当今港股软件的中枢矛盾点在于港股流动性的缺失，使得这些软件企业估值波动较大。2020年于今，港股软件板块跌幅平均为72%，估值处于较低位置。从基本面来看，港股软件企业在夙昔两年基本面或已触底，收入和净利润增速出现了不同程度的回落。咱们合计，随好意思联储参加降息周期，国内推出一系列降准、降息等积极的重磅货币策略，并文告鼎新策略器具活跃股市，海表里流动性或将显赫改善，阛阓心思执续提振，港股软件有望迎来阶段性上升行情。

　　中枢不雅点

　　云SaaS：有望受益于卑鄙需求复原+估值开荒

　　港股云SaaS公司业务包括通用SaaS（如ERP等企业级SaaS）、垂直SaaS（如地产/电商/东谈主力资源SaaS等），其功绩主要受宏不雅环境影响巨臀 twitter，与下搭客户的IT开支关系较追究。咱们对9家港股云SaaS公司进行统计，24H1样本公司收入平均同比增速5.6%，同比增速中位数12.5%，2021-2023年收入复合增速平均值/中位值为11.2%/12.6%。从中位数角度看，港股云SaaS公司收入增速已接近21-23年的复合增速，未来跟着国内下搭客户IT开销的冉冉复苏，云SaaS板块公司有望受益。刻下港股云SaaS公司PS(ttm)历史分位数（2019年10月2日以来）的平均/中位数为15.3%/5.7%，仍处于较低位置。咱们合计港股SaaS板块或受益于卑鄙需求复原达成估值开荒。

　　AI：看好AI营业化推动收入增长+估值彭胀

　　2023年以来，生成式AI为代表的新一代技艺波澜阻挡激动，提议执续温雅AI接洽方针营业化推崇情况。港股AI板块方针主要波及大模子、智能语音交互、智能视觉算法、智能物联网等领域。咱们对7家港股AI公司进行统计，24H1样本公司收入同比增速平均值20.3%、中位数28.7%，高于港股软件板块平均水平，刻下港股AI样本公司PS(ttm)历史分位数（2019年10月2日以来）的平均/中位数为24.9%/23.2%。咱们合计跟着接洽方针AI营业化的冉冉激动，有望为收入提供执续的增长能源，跟着AI产业执续激动，估值有望进一步彭胀。

　　互联网金融：受益于来回量放大+宏不雅经济复原

　　港股互联网金融板块公司主要业务范围包括金融科技科罚有盘算推算、支付科罚有盘算推算、支付智能结尾等，互联网金融板块公司的功绩雷同与阛阓来回量接洽，支付板块公司则与卑鄙耗尽等需求较为接洽。从行业角度看，未来若国内阛阓来回量执续放大，互联网金融板块公司功绩有望保执快速增长。咱们对8家港股互联网金融公司进行统计，24H1样本公司收入同比增速平均值1.0%，略高于21-23年收入复合增速平均值0.8%。咱们合计随好意思联储参加降息周期，国内推出一系列积极货币策略，并文告鼎新策略器具活跃股市，来回量有望执续放大，为互联网金融公司功绩改善打下粗浅基础。

　　风险指示：卑鄙需求波动；技艺落地不足预期；本研报中波及到未上市公司或未秘籍个股本体，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本究诘团队对该公司、该股票的推选或秘籍。

　　风险指示

户外sex

　　卑鄙需求波动：宏不雅经济波动可能对下搭客户磋议及需求现象产生负面影响，或影响卑鄙行业需求开释节拍。

　　技艺落地不足预期：若接洽技艺落地不足预期，可能导致技艺营业化程度慢于预期，从而影响接洽公司收入增速。

　　本研报中波及到未上市公司或未秘籍个股本体巨臀 twitter，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本究诘团队对该公司、该股票的推选或秘籍。