小色哥妹 铺张预期回暖 豆粕3000元／吨支握较强

　　四季度好意思豆出口需求预期转好，支握好意思豆触底反弹。国内豆粕展望保管轰动偏强走势小色哥妹，中期焦点在好意思豆销售、单产挪动，以及巴西新作扶助发达上。

　　2020年以来，高利润格忐忑使寰球大豆扶助面积快速膨胀，其中以巴西大豆扶助面积增长速率最为迅猛。咫尺主流机构给出2024/2025年度巴西产量预估在1.65亿～1.69亿吨区间，4年内增长近4000万吨，涨幅超20%。尽管受生意计谋及廉价巴西豆冲击，近几年好意思豆产量有一定回落，但幅度较小，而2024/2025年度，因单产普及及扶助面积回升，新作产量有望竣事接近46亿蒲式耳创记录高位。USDA给出新作年度寰球大豆供应有望冲破4亿吨，库销比也将达到23.05%。在寰球大豆高产，而需求增速有限的前提下，大豆供应压力展望仍将握续开释。

　　咫尺，证据USDA发布的本钱预估，2024/2025年度好意思豆扶助本钱展望为1170好意思分／蒲式耳，按照CBOT主力合约1000好意思分／蒲式耳的价钱，赔本幅度已接近15%。复盘往常一年好意思玉米在高产多余形势下的发达，发咫尺20%的赔本线近邻，玉米价钱酿成较强的底部支握。若好意思豆相同赔本至20%，则好意思豆价钱将回落至900~940好意思分／蒲式耳区间，在油脂偏强的形势下，不遗弃连豆粕下方还有200点以上空间，长周期价钱或回落至2500~2800元／吨区间。

　　10月USDA供需讲明露出，好意思豆宽松形势连续。好意思国2024/2025年度大豆产量为45.82亿蒲式耳，高于分析师预估的45.72亿蒲式耳；单产数据预估为每英亩53.1蒲式耳，略低于9月预估的53.2蒲式耳，高于分析师预估的53.0蒲式耳。该数据一定程度上阐发了年度好意思豆丰产的事实，很大程度压制了好意思豆上方的操作空间。尽管单产数据较高，但扶助阶段天气温顺，优良率握续高位，在很大程度上“浇灭”了好意思豆价钱的思象空间。咫尺好意思豆库销比回升至12.53%，从2010年以来好意思豆价钱和库销比的讲究分析来看，12.5%的库销比对应好意思豆价钱在1025好意思分／蒲式耳高下，回溯历史散点图，该位置好意思豆在900~1050好意思分／蒲式耳区间波动均是合理的。

　　从需求端来看，好意思豆相同濒临着较大压力。2023/2024年度，中国从好意思国入口大豆共1934万吨，同时从巴西入口大豆7168万吨，而需求发达差也成为好意思豆握续下落的主要入手之一。尽管本年上半年巴西大豆减产，且后期水泡豆品性较差，一定程度上支握了现时好意思国大豆出口，但举座来看，戒指咫尺好意思豆出口数据发达仍不乐不雅。好意思国农业部周度出口销售讲明露出，2024/2025年度第六周，好意思国对中国大豆出口销售总量同比减少近8%。戒指2024年10月10日，2024/2025年度好意思国对中国大豆出口量为242万吨，低于旧年同时的336万吨。

　　巴西咫尺处于播撒阶段，受前期偏干天气影响，播撒程度握续偏慢。巴西国度商品供应公司（CONAB）暗意，戒指10月20日当周，巴西2024/2025年度大豆扶助程度为17.6%，较前一周程度增多8.5个百分点，旧年同时的播撒程度为28.4%。咫尺跟着天气转好，播撒程度握续加快，天然马托格罗索等州降水偏少，播撒程度偏慢，但暂未看到太大影响，后续需握续追踪天气波动。

　　9月好意思豆在巴西干旱天气、飓风“Helene”、密西西比河水位问题支握下握续走强，跟着巴西天气握续改善，加之好意思豆收割程度高于历史同时、密西西比河水位有所改善，好意思豆贫寒可炒作题材。

户外porn

　　国内本年12月、来岁1月买船程度偏慢，从CHS的买船预估来看，本年11月至来岁1月采购数据露出，戒指10月18日，尚有1330万吨未采购，中长久国内或出现偏紧结构，后续还需心绪好意思国大选及生意端计谋变化。从咫尺国内到货来看，10—11月举座供应压力仍然偏大，短期宽松形势连续。数据露出，戒指10月18日，主要油厂大豆库存602.95万吨，同比增多195.22万吨，增幅47.88%；豆粕库存93.72万吨，同比增多11.43万吨，增幅13.89%。国庆节后卑鄙补货，带动提货大幅走高，豆粕库存去化，虽周度有所下滑，但同比仍在历史高位区间，市集供需宽松形势尚未扭转。

　　从需求端来看，前三季度宇宙饲料总产量同比呈下滑趋势。前三季度，宇宙工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%。分项来看，猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。其中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料产量同比离别下降12.5%、7.7%、4.7%。蛋禽饲料产量2288万吨，同比下降5.9%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料离别下降6.0%、7.0%。肉禽饲料产量7053万吨，同比增长0.5%，处于近5年同时高位水平。水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。生猪出栏下滑，导致前期饲料铺张增量有限，但四季度需求旺季将至，出栏及体重均呈上行，且咫尺利润高企，行业补栏意愿握续增强，铺张预期有所改善。而肉禽供应握续宽松，饲料铺张稳中偏好。

　　现时巴西天气现象高超，市集走动题材相对匮乏，但四季度好意思豆出口需求预期转好，支握好意思豆触底反弹。国内豆粕跌至3000元／吨以下抄底资金入场积极，阶段性展望保管轰动偏强走势小色哥妹，中期焦点在好意思豆销售、单产挪动以及巴西新作扶助发达上。（作家单元：广发期货，期货投资经营从业文凭编号Z0015979）