白丝 twitter 华福证券: 复盘历次牛市 数说医药默契 亟需加大仓位建树

商讨员：陈铁林/张俊白丝 twitter

投资要点：

行情归来：本周（2024年9月30日-10月4日）中信医药指数高涨11.1%，跑赢沪深300指数2.7pct，在中信一级行业分类中名按次5位；2024岁首于今中信医药生物板块指数着落5.5%，跑输沪深300指数22.6pct，在中信行业分类中名按次27位。本周涨幅前五的个股为长药控股（+20.05%）、阳普医疗（+20.04%）、天智航（+20.03%）、好意思迪西（+20.01%）、皓元医药（+20.01%）。

牛市医药默契复盘专题：现时市集牛市迹象还是表示，为了探究牛市中医药板块的投资及回撤，咱们本周专题复盘历史上8次大牛市中医药的默契。率先上世纪的几次大牛市主如若股市变成初期种种计谋变革及不息的新资金涌入，医药板块早期标的较少，行业主题性不彊，因此咱们觉得前四次牛市的参考好奇好奇不彊，第五次起医药板块主要体现为前期初始不输大盘，中期较多跑出逾额收益的情形，咱们觉得主如若其时环境下医药板块的耗尽属性更多，发力技巧一般在牛市中期。当今医药板块在大盘中地位占比更高、前期更动更充分，且兼具强立异、出海属性与老龄化和健康需求进步带量的恒久成长性，有望在牛市中不息有亮眼默契。现时环境咱们不息推选体恤立异、复苏、计谋三条明确干线。立异干线-建议体恤：恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、新诺威、和黄医药、药明康德、康龙化成；复苏干线-建议体恤：爱尔眼科、通策医疗、华润三九、悦康药业、济川药业、东说念主福医药、苑东生物、联影医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、三诺生物；计谋干线-建议体恤：国药当代、国药股份、太极集团、昆药集团、江中药业、葵花药业、上海医药。

本周市集复盘及中短期投资想考：短期AH市集大涨，牛市已显。板块上看，复苏条线的医疗就业和医疗器械默契相对较强，从个股看，创业板和科创板因涨跌幅抑止为20%高于其他主板标的。咱们通过上述牛市复盘看，大多医药同步或跑赢大盘，好多能穿越牛熊，近三次牛市医药默契第6次2005年牛市跑输，但医药中早期强于大盘；第7次2008年牛市，医药同步大盘，但熊市后医药立异高，远超大盘；第8次2014年牛市虽跑输大盘，但医药已提前了1-2年走牛。传统觉得医药在牛市中默契会相对较弱，但从上周AH医药均跑赢大盘，默契不通常。有计划到A股医药岁首于今仍跌超5%，位居所有大行业（过1万亿市值）倒数第一，建树上Q3瞻望低配，咱们觉得医药或成为本轮牛市的前卫之一，亟需加大仓位建树，要点看好立异+复苏+计谋三大干线。

户外内射

1）立异干线：立异药械为产业周期最为明确，咱们“寻增量”策略的中枢标的，收入和利润正迟缓体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的立异biopharma、有立异第二增长弧线的Pahrma及立异药配套产业链CXO；2）复苏干线：耗尽刺激经济复苏，皆集医疗反腐扰动阶段性实现，瞻望耗尽医疗和院外中药不错期待，院内药品Q3同比瞻望陆续进取，医疗修复Q4招投标数据值得期待；3）计谋干线：国度计谋导向明确撑持高分成企业，荧惑优质公司并购整合，皆集国企蜕变，破净公司的市值科罚，不错要点体恤国改&重组，具体标的见上述专题。

中恒久建树想路：左证医药-供给，东说念主口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架，咱们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、握变量》文书中冷落在行业投入新常态的大配景下，调存量（老龄化+入口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和握变量（国企蜕变）或成为中恒久医药投资要道词。

本周建议体恤组合：药明康德、新诺威、智飞生物、爱尔眼科、康方生物、金斯瑞生物科技。

十月建议体恤组合：恒瑞医药、药明康德、新诺威、长春高新、康方生物、普瑞眼科。

风险教导

行业需求不足预期；公司事迹不足预期；市集竞争加重风险白丝 twitter。