AV影院 孙宏斌的故事，金庸照旧写好了

畴昔的一号买家AV影院，如今换位到卖家。

纷繁世事无尽尽，天数茫茫不可逃，这个世界终究莫得"若是"。

01 泥足深陷

多年前，有东说念主请孙宏斌听交响乐，孙宏斌听不懂，在现场打起了呼噜。过后他说"责任就是最大的振作，东说念主莫得活干就死得快。"

3 个月前，有东说念主发现他悄然出当今九寨沟一场对于再生医学计划的养生大会上。事实解释：干活儿太多也不成，否则养生和再生就得提上日程。

孙宏斌这两年很忙，忙着告贷，忙着赊账。

近日，融创启动第二次境内债重组决策。

按照原先缱绻，仅这个月，融创就需兑付 124 亿元的债券，为止来岁上半年，融创需要支付的欠债将达到 1934.9 亿元，然而，融创中国在本年前 10 个月里的累计条约销售金额唯独 437.8 亿元——

图源：克而瑞地产谋略

这就特地于立时要开饭了，绽开米缸却发现，不但不够煮米，连喝粥齐不够。这工夫就得改革决策，比如去临近老王家先借几个馒头。

好音问亦然有的。

前不久，摩根大通增持融创中国 3071.2 万股，每股作价约 2.96 港元，总金额约 9088.30 万港元。再往前的 10 月中旬，楼市新政颁布后，融创股价大幅反弹，趁此时机，融创得手在股市募资 12.05 亿港元，约合东说念主民币 11.23 亿元。

尽管杯水舆薪，但它们的精神意旨大于内容意旨。毕竟，民营房企们的股权融资在此之前照旧停摆一年多了，更何况，融创属于暴雷房企，在这个身份的映衬下，上述数据更显寥落。

有工夫信心比黄金更蹙迫。

孙宏斌深谙此说念。融创在 2022 年 5 月暴雷之后，一直在积极自救。他我方当先施展出由衷：先是将自有资金 4.5 亿好意思元以无息借钱的体式提供给集团使用，20 融创 01（债券范围 40 亿元）第一次缓期时，孙宏斌又以个东说念主形状提供了担保。

图源：克而瑞地产谋略

在公司与行业的低谷期，采纳将个东说念主利益与集团红运深度紧缚，这就是信心。

不单从我方账户掏钱，孙宏斌同期也在积极找钱，而且是切身去找，而不是只把 KPI 下到融创的关连部门。"融创是我斗争过最积极、最发奋的房企"，有投资东说念主反馈说。

暴雷 18 个月后，融创合座化解约 900 亿元债务风险，成为寰球首家完成境表里债务重组统统经过的大型房企。

他甚而还曾叩开过绿城和万达的门。

尽人皆知，这两家公司与孙宏斌渊源颇深：绿城曾经差少量就被纳入到孙宏斌的麾下，何况孙宏斌通过并购来扩大公司范围的政策门路，就肇始于收购绿城；而中国房地产历史上最大往复案，就是 2017 年融创以 438.44 亿元的价钱收购了万达旗下的 13 个文旅神气。

暴雷之后，孙宏斌想把融创的部分股权转让给绿城，借此纾困，但绿城有鼓动不同意；他想把融创投给万达商管的股份退了来救命，但王健林不同意。——大要亦然没办法。前不久有东说念主发现羸弱的王健林出当今洛阳白马寺中拜佛。遇事未定量子力学，唯物主义降生的王健林出当今唯心主义的情景，看起来万达的日子也实在不好过。

无奈之下，融创将无锡融创茂、融创昆明万达城、成齐融创施柏阁栈房和成齐融创堇悦栈房，这些曾经收购的万达文旅神气挂上了拍卖平台，却均际遇流拍。

时间不同了，文旅神气进入多、周期长、答复慢，田主家齐没过剩粮了，谁还欢快接办这种历久主义居品？

事实上，从 2021 年开动，融创就不竭地将集团神气摆上"货架"：融创西双版纳环球世纪会展旅游公司 70% 的股权卖给了中融信赖；杭州两个神气卖给了滨江集团；武汉的江源神气卖给了开创；常州融誉转予了厦门国企建发和江苏城开地产集团 .......

就连曾经被孙宏斌高度青睐的青岛神气也未能避免。

"投资青岛就是投资国度政策，投资青岛西海岸就是投资青岛将来。"这是孙宏斌昔日的表态，但债务不时承压之下，青岛即墨凤岛路 23 号、24 号、25 号、29 号 4 宗地的地盘使用权，相同出当今拍卖平台上，是评估价的 7 折。

这就像最近流行的阿谁段子：

不同于许家印在处置钞票时一根羽毛齐不想失去，孙宏斌是个干脆的甩货郎。仅仅，与他相同干脆的接盘者在市集上不好找。

孙宏斌曾经数次饰演"白衣骑士"的扮装，融创也被业内戏称为第五大 AMC ( 注：钞票料理公司 ， 以措置不良钞票为认识的金融性公司 ) 。但此一时，当他堕入泥潭，或无心或无力，再无友商营救他于危难。

02 莫得天主轮了

2021 年 3 月，媒体和地产圈的焦点还协调在许家印折价出售"深圳湾 1 号"的两套豪宅上，莫得东说念主慎重到，有东说念主暗暗出售香港西半山敦皓一套高层豪宅，这个东说念主叫孙红兵，是孙宏斌的弟弟。

就在孙红兵卖豪宅的简直同期，孙宏斌斥资 100 亿拿下了广西地产龙头彰泰集团。

那是一个被旭辉集团临时叫停的神气。

那时，旭辉对彰泰的尽调照旧完成，就在掏钱的前一刻，董事长林中开了一个投资决策会议，会中他淡薄了一个关节问题：100 亿投资建立在北京、上海、长三角，照旧在建立到广西？

会议结果后，旭辉肃清了对彰泰的收购。得至好问的孙宏斌在莫得作念尽调的基础上大意拿下——意义是友商照旧作念过了。

外界名称孙宏斌，不过乎"骇客"、"能人"、"狂东说念主"，但孙宏斌反复强调：我方是脾气中东说念主。

如今看来，竟然脾气。

事实上，这样的脾气不啻一次。2017 岁首他被东说念主问到乐视神气会不会取水漂时，他详情地说："不会，寰球宽心吧。贾跃亭是有企业家精神的。"

世界以痛吻我，我却报之以歌。孙宏斌的脾气怕是连泰戈尔见了齐会呼吁感动。

不过，公众对于孙宏斌的大手笔早已见怪不怪：

在很长一段工夫里，地产圈形成了"八方有难，孙宏斌支援"的行业空隙。

从初时对绿城、吉兆业和雨润三杀三戟的收购，到其后被梦想窒息了的贾跃亭际遇危机后拉上了孙宏斌沿路化反。万达际遇股债双杀，王健林急于卖房变现，探询的第一个买家亦然孙宏斌，近些年，泛海国际、海航、彰泰、环球会展，甚而李嘉诚的神气，齐曾经出当今孙宏斌的酒桌上。

他俨然蔓延了中国投资的新轮次：A 轮、B 轮、C 轮 …… 孙宏斌轮，业内亲切称之为"天主轮"。

似锦似锦的扯后腿之中，弟弟发出的危机信号在哥哥壕气的"买买买"中被统统东说念主忽视了。

与其他企业家比拟，孙宏斌没什么爱好，唯独的爱好就是作念生意成绩。他简直每天齐浏览《华尔街 · 日报》和《纽约 · 时报》，蔼然这个世界发生着什么。但过其后看，他似乎莫得对我方所处的行业变化，作念出弥散敏捷的反映。

事实上，房地产行业的颓态在 2019 年照旧逐渐默契：

据中国东说念主民法院的官网数据自大，中国房地产行业在这一年至少有 270 家公司淡薄歇业央求，也就是说，每 1.5 天，就会有一家房地产企业倒下，而且不啻是中小公司，市值一度破损 500 亿的银亿集团也在 2019 年轰然倒塌。

更早之前，察觉到宏不雅环境的收紧后，万科就淡薄了"活下去"的标语，但彼时业内只以为骇东说念主闻见。

冰山照旧默契，但融创还在原航路上全速前进。

孙宏斌甚而在悲歌响起的 2019 年，斥资 153 亿元，吞下四川商东说念主邓鸿旗下的环球世纪和时间环球 51% 的股权。

户外内射

所谓风波越大鱼越贵，这一刻，孙宏斌与高启强共鸣了。

他不是莫得警示，仅仅以为："除了咱们之外齐有可能暴雷。"放在那时的配景下，这句话也不全是放肆。为止 2021 年上半年，融创手里还抓着 1300 亿傍边的现款储备。

他以为我方不错凭此置诸度外。于是，100 亿元的彰泰神气之外，融创又在 2021 年寰球 22 座要点城市的首轮协调供地中，斥资 700 亿拿地，成为当年当之无愧的"地王"。

图源：克而瑞地产谋略

但 2021 年注定是会被载入汗青的一年。全球黑天鹅和灰犀牛事件频发，国内又遇"房住不炒"和"三说念红线"的宏不雅调控，房地产行业下行，轻易拿地的风险协调爆发了。

2021 年下半年，广西楼市急转而下，南宁主城区仅 12 月份商品房成交面积为 51.82 万泛泛米，环比下跌 53.56%，同比下跌 46.21%。

这就意味着，彰泰还将来得及上桌，就照旧凉了。

然而，彰泰还不是压死融创的关节性稻草。

尽人皆知，孙宏斌师承柳传志。当年进入梦想时，孙宏斌跟垄断供货的业务部司理矛盾很大，后者是梦想的老同道，但柳传志给了这位年青东说念主充分的信任，将后者衔命。

孙宏斌在其后创业时，对于"充分信任"的料理理念过犹不足。他赐与了各区域充分的自主权，而各区首为了答复这种信任，互相之间内卷严重，比如 2020 年，西南区域的区首商羽径直立下 3000 亿元的销售认识。

要知说念，那时中国销售额晋升 3000 亿的房企唯独 8 家。而当年西南区域的销售额刚刚破千亿。

为了博得孙宏斌的欢心，融创的西南区和华北区成为首轮供地里最轻易的两大区域，也由此成为拖垮融创的关节稻草。

华北区域鄙人辖城市销售日益冷落的情况下，仍大举买地，资金问题严重，被西安、上海和华中区域抢救了好几次，区首迟迅的料理也出现了雄壮问题，后续因严重衰弱而失联了。

另一个数据是：2022 年，融创西南集团地盘储备为 5217 亿，其中问题土储货值 1770.5 亿，占比 34%。这些问题土储包含了环保督查、政策限制等。

其中一部分问题地盘，就是当年并购邓鸿的环球时留住的。

插向孙宏斌的剑里，有来自伯仲的，也有来自友商的。但究其根蒂，完全是他我方形成的。

其后孙宏斌公开搜检；追求范围的惯性，让公司在投资上过于乐不雅和激进。以及给了区域雄壮的权利，导致公司的安全垫不够厚，莫得摄取住这一轮房地产行业调控的熟识。

有东说念主曾问孙宏斌，你这样多并购的陈迹从那儿来的？孙宏斌回应说念：多量齐是有东说念主来找我的。

他信服我方在行业内的口碑。

得知我方是王健林甩卖文旅神气的第一约谈东说念主时，孙宏斌很有成就感，认为这印证了柳传志若干年前对他"一眼把行业看到底"的判断。另一方面，他认为万达文旅这样好的神气找谁谁齐会接，但王健林先找得他， "这就是信任。"

"这就是我作念东说念主的最大成就啊。"

历尽千帆，阿谁堪称"不在乎别东说念主评价"的孙宏斌在年逾五十之后，成就感仍来自前辈的认同，抛开其中的生意吹捧身分，这几许让东说念主唏嘘。

03 尘事如潮东说念主如水

1972 年，金庸写完《鹿鼎记》的终末一笔，一个波涛壮阔的江湖结果了，武侠迷们回头骇怪的发现，江湖路远，如今只余庙堂。

孙宏斌心爱金庸，他曾经是地产江湖里最负有名的凫水儿。若是与金庸江湖作比，孙宏斌大要会是地产界的"黄药师"（《射雕豪杰传》中的东说念主物，黄蓉的父亲）——这亦然他最心爱的武侠扮装。

花样学家列纳德 · 蒙洛迪诺在《潜强硬》一书中讲到，东说念主类齐有自我嗅觉细致这种基本的盼愿，潜强硬里也更偏疼与本身有相同特色的东西。

身为"五绝"之一，黄药师离经叛说念又纵容不羁，为东说念主争权夺利。如斯千般，在孙宏斌过往历史中也多有默契。

孙宏斌故事的起头，发祥于一场对行业第一信誓旦旦的"越过"。

2003 年的某次论坛上，在地产界照旧二流扮装的孙宏斌跟浮光掠影秘书：顺驰将在三年之内晋升万科，成为行业第一。王石虽然不屈，这场拉锯直到 2006 年顺驰因激进的推广节拍碰上政策的宏不雅调控，资金链断裂，孙宏斌被动将公司卖给香港路劲基建公司才走进了历史。

好在江湖够大，且行业遥远处于高潮通说念，契机多，孙宏斌很快又卷土重来。

6 年过后，孙宏斌带着融创在香港上市。

尽管他嘴里再也不说作念第一，但一位熟悉孙宏斌的东说念主说："在他的成长履历里，一定有个什么东西一直逼着他要作念第一。"其后，孙宏斌在微博上说说念：多年前顺驰莽山会议主题，宏愿壮志向，蚂蚁之活动是我一直身膂力行的。

莽山会议，是当年孙宏斌寻衅完王石后回公司召开的动员大会。他仍莫得健忘要越过万科。

事实上，复仇的程度条一度被拉到了 95% 以上。2021 年，融创中国完成了快要 6000 亿的年销售额。这个数据，融创用了 19 年，而万科用了 30 年。

不过，就在业内精深认为孙宏斌有契机终了当年立下的 flag 的工夫，2022 年，融创暴雷了。

孙宏斌照旧没能完成我方当年的宏愿壮志。

"若是莫得调控，顺驰会是什么样？"，在顺驰被路劲拿走后，孙宏斌偶尔会想这个问题。如今这场假定大要照旧变成：若是在拿地时克制一些，融创会是什么样？

但是纷繁世事无尽尽，天数茫茫不可逃，这个世界终究莫得"若是"。

东说念主类对于苦处的驰念老是会跟着工夫的荏苒缓缓淡去。顺驰失败的十年里，孙宏斌在微博中频繁提到的两个关节词是：毛骨屹然、如临山地。现款流的安全性亦然他一再跟投资者和耗尽者保证的："咱们不会被并吞块石头拌倒两次。"

旧事如昨，但挡不住孙宏斌激进的人道，融创再次被并吞块石头颠仆。

仅仅这一次的倒下与前次不同。其中最关节的互异等于：那条高潮的弧线已然消散。

曾经悬在地产商头上的达摩克里斯之剑是政策，如今再回头看，执剑之东说念主变成了市集。它是统统契机与贫寒的开始，亦是额外。比拟于宏不雅调控带给房企们的挑战，市集才是果真决定企业存一火的判官。

时间的潮流开动退下，他被卷入波涛里，不得不在被潮流透彻灭亡之前发奋把我方奉上岸。

在被柳传志观赏的品格当中，孙宏斌身上的刚烈无可争议。比如下狱后通过积极写稿得回减刑，比如顺驰歇业后立马站起来重整幅员，比如融创暴雷后积极自救。

再比如当今，加耕赛说念，布局不良钞票平台。

是的，孙宏斌又创业了。

前不久，据"一勺言"公众号独家音问称：融创竖立了一个新的本钱平台，而今本钱，主要任务是引进外部资方，整合代建体系，切入地产不良钞票的淘金赛说念。

这是时间撕下来的一说念口子。

客岁，专注于逆境投资的橡树本钱联席独创东说念主及联席董事长霍华德 · 马克斯在访华时提到：中国的不良钞票堆积如山。有东说念主信服，不良钞票的黄金期行将到来。

所谓不良钞票，简便来说就是：当拓荒商买的地无力拓荒，或者拓荒进行了一部分却无法赓续，亦或是资金链出现问题不得不开始的神气，此时就需要接盘侠来周转。

这个脚本孙宏斌很熟。他畴昔往往是一号买家。如今仅仅换位到卖家。

但这里的竞争依然热烈。

这也在成为共鸣。代建被认为是下一个万亿级蓝海市集，而刻下市集上有才调且挑升愿的房企简直全辖下场作念起了代建，融创也从东南区域开动了尝试。行业内卷之下，代建费率由原先的 5%~6%，裁汰到 2%~4%，有的甚而把费率降到了 1%。不为成绩，只为了让团队有活儿干。

代建生意照旧挤不出水了。

比起代建团队，守着不良钞票的拓荒商们此刻更需要的是资金，于是，能够"带资进组"的代建团队当然上风也愈加赫然。这大要亦然融创的契机。 孙宏斌有弥散强劲的找钱才调。

但对于孙宏斌而言，竖立而今本钱的径直认识大要照旧自救。不良钞票应该不是他果真伤风的生意。

一些外资 PE 照旧在本年罢明晰中国区的不良团队。AMC 手中的不良钞票存货，好些照旧在 2019 年之前接过来的，于今莫得消化完。除非有访佛于董家渡那样极好的神气，否则大部分机构在当下的环境中齐快乐"躺平"。

但是，全中国能有几个上国际滩呢？

融创的进展也不算激进。据了解，融创照旧在东南区域、广东、四川等地洽谈了一些不良钞票神气的契机，仅仅刻下仍莫得神气落地。

在金庸演义里，黄药师潜心苦念念的二十八宿大阵，在东说念主数上是王重阳天罡北斗阵的 4 倍，但他依然莫得治服王重阳。就像孙宏斌，尽管在并购数目上晋升了万科，但融创依然没能越过万科。

好在，执念照旧跟着那根高潮的线条一并消散了。尘事如潮东说念主如水，正如他我方说过的那样：

"所谓的成了败了又何如样呢。活的精彩，值了。"

本文来自微信公众号"略大参考"（ID：hyzibenlun），作家：二毛，剪辑：田园AV影院，36 氪经授权发布。